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　　摘要

　　10月20日碳酸锂期货主力合约LC2401触及跌停，盘中跌至15.17万元/吨，收盘价15.195万元/吨，跌幅6.84%；距离上周五收盘价17.025万/吨，周下跌10.75%。今日处于增仓下跌，主力合约持仓增加4675手，截止收盘2401合约持仓量72387手，合计持仓量136415手；成交方面，合约合计成交量463799手，持仓量和成交量均创下历史新高。

　　碳酸锂期货从上周的涨停板到这周的跌停板，到底市场发生了什么。

　　影响因素：

　　1．某澳矿的定价模式转为M+1，矿价成本支撑预期落空；

　　2.10月上半月新能源汽车销量数据偏低，下游补库预期证伪；

　　3.9月中国进口锂矿环比大幅增长，供给瓶颈预期证伪。

　　一、澳矿定价模式改变

　　澳洲四季度锂辉石定价依旧在火热谈判中，10月20日消息称，澳洲某矿山部分长单四季度定价方式调整，由原来的M-1调整为M+1。头部矿上与下游的定价仍依照Q-1的定价模式结算。

　　按照现行碳酸锂价格情况，澳矿定价模式的改变，加速矿价下滑，使澳矿对碳酸锂的成本支撑预期落空。虽然M+1定价模式的澳矿量占比仅约5%，但其改变具有示范效应。

　　短期来看，M+1的定价模式更贴近市场，进口澳矿的锂冶炼厂有望扭转亏损局面；长期来看，冶炼厂买原料是每月滚动，定价模式从Q-1变到M+1对产业整体影响有限。对标有色大品种如铜、锌等原料价格，锂矿定价模式从小品种向大品种转变，逐渐走向成熟。

　　二、下游补库预期证伪

　　新能源乘用车销量偏弱

　　10.09-10.15周度国产新能源乘用车销量 16.5万辆，环比增长28%，新能源渗透率39.1%，截止10月15日新能源乘用车累计销量29.4万辆，对比9月整月83.1万辆，走势偏弱。

　　现货价格回落

　　近期现货市场锂盐价格走势逐渐趋弱，节后碳酸锂的价格上涨并未带动整体成交热情，下游对高价锂盐依然是不采、不备的状态，正极材料厂虽有增加询价，但下游电池订单未有增长的预期，导致整体零单成交较为清淡。此情况下，部分冶炼厂主动下调报价，市场重心逐步下行，锂盐价格转跌。

　　三、锂矿进口量大增

　　跟据海关进口数据，2023年9月锂矿进口量折合碳酸锂当量近6万吨，环比增长139%，其中从澳大利亚进口环比增长1.5倍，从巴西进口环比增长超3倍。因高价矿占比偏高，拉高了锂矿进口价格。9月锂矿价格2475.6美元/吨，环比增长24.7%。

　　综上，碳酸锂期货多空对垒博弈，投机性强，波动率大，市场有风吹草动都会在盘面演绎。10月下游补库预期证伪后，空头势强，主力合约有进一步下跌趋势。如有风险事件发生，仍有超跌强反弹压力。

　　重点关注：因碳酸锂低库存和高持仓的情况，11月中下旬-12月初的逼仓风险仍在。若01持仓量持续降低，则逼仓风险较小。

　　（曹姗姗中粮期货研究院 资深研究员期货交易咨询资格证号：Z0013588）